一、证监会“三箭齐发”：降成本、强分红、严监管

证监会此次发布的《措施》围绕“提升市场活力、保护投资者权益”核心目标，部署了三大重点任务，每项均直指当前市场痛点。

第一支箭：降低优质企业融资成本，破解“融资难”《措施》明确，对符合国家战略的半导体、人工智能、生物医药等领域的上市公司，再融资审核时限从3个月压缩至45个工作日；对研发投入占比超15%的企业，允许将募集资金中“补充流动资金”的比例从30%提升至50%。更关键的是，证监会联合央行设立“资本市场专项再贷款”，规模达5000亿元，利率仅2.0%（低于当前LPR利率），重点支持上市公司技术改造、并购重组等长期投资。

“这是近年来最直接的‘降成本’政策。”某头部券商投行部负责人向《证券日报》表示，“过去三年，因融资成本高、审核周期长，不少科创企业被迫选择海外上市或私募融资。现在政策明确‘快审、低价、多用’，将推动资金向硬科技领域集中。”数据显示，2025年上半年，A股再融资规模同比下降28%，其中科创板再融资仅占全市场的12%，远低于其上市公司数量占比（21%）。新政落地后，预计科创板再融资规模将翻倍。

第二支箭：强化分红监管，严惩“铁公鸡”《措施》首次建立“分红不达标强制说明”制度：对最近三年累计分红比例低于30%且未进行回购的上市公司，要求其董事长在年度业绩说明会上“公开解释原因”；对连续五年未分红的“铁公鸡”企业，限制其高管薪酬、暂停再融资资格，并纳入ESG（环境、社会、治理）负面清单。

“分红是投资者获得回报最直接的方式。”中证金融研究院副院长沙雁在接受央视采访时指出，“2024年A股上市公司现金分红总额达2.3万亿元，但仍有近400家公司连续三年未分红，其中不乏市值超百亿的‘大块头’。新政将倒逼企业从‘重融资”向‘重回报’转型，长期看有利于提升A股吸引力。”

第三支箭：严打财务造假，保护中小投资者《措施》明确，对财务造假、资金占用等重大违法企业，除强制退市外，还将追究控股股东、实际控制人的“连带赔偿责任”；对参与造假的会计师事务所、律师事务所等中介机构，实行“行业禁入+罚款上限提升至5倍收入”的严惩。

“过去对中介机构的处罚偏轻，导致‘看门人’失职现象频发。”北京大学法学院教授郭雳向《21世纪经济报道》表示，“新政将‘行政处罚’与‘民事赔偿’挂钩，例如某企业造假导致投资者损失1亿元，中介机构可能被罚没5亿元收入，这将对市场形成强震慑。”

二、上交所“松绑”科创板并购：未盈利资产可并购，审核缩短至45天

与证监会政策同步，上交所发布的《细则》被市场视为“科创板并购重组2.0版”，核心突破在于“允许并购未盈利科技资产”。

过去：盈利门槛卡住硬科技并购2019年科创板设立以来，并购重组审核一直遵循“标的需连续两年盈利”的硬性标准。这一规则虽保护了投资者，但也导致部分科创企业“想买买不了”——例如某半导体设备企业拟并购一家未盈利的光刻胶研发公司，因标的2024年净利润为-8000万元，最终被迫终止。

现在：未盈利资产可并购，但需满足“硬指标”《细则》明确，科创板企业并购未盈利资产，需满足以下条件之一：

标的最近一年营收不低于5000万元，且研发人员占比超30%；标的拥有核心技术专利（发明专利超50项），且产品已进入头部客户供应链；并购方与标的属于同一产业链，且承诺3年内协同效应带来的营收增长超50%。

同时，审核周期大幅压缩：对符合上述条件的并购，上交所将启动“绿色通道”，审核时限从6个月缩短至45个工作日；对涉及国家战略的量子计算、商业航天等领域并购，可“一事一议”进一步加速。

“这是科创板从‘制度试验田”向‘硬科技主阵地’转型的关键一步。”上交所副总经理董国群在政策吹风会上表示，“科创板572家企业中，有42%表示有并购需求，但过去三年仅完成38单并购，主要卡在盈利门槛。新规落地后，预计2025年四季度科创板并购案例将翻倍，推动板块内企业快速做大做强。”

三、政策“组合拳”下，下周一A股怎么走？

政策利好叠加技术面超跌，市场对下周一行情普遍乐观。从技术面看，截至8月23日，上证综指周线已连续4周收阴，累计跌幅达8.3%，但周五盘中触底2830点后反弹，显示2800点支撑位有效；创业板指周线跌幅达10.2%，但周五成交额放大至3200亿元，显示有资金开始抄底。

“政策底已现，市场底不远。”中金公司首席策略分析师王汉锋表示，“证监会降融资成本、强分红监管，上交所松绑科创板并购，相当于从‘供给端’（企业质量）和‘需求端’（投资者回报）同时发力，叠加央行本周公开市场操作净投放资金2100亿元，A股短期有望迎来超跌反弹。重点关注科创50、半导体、AI等政策重点支持领域，以及高分红、低估值的蓝筹股。”

不过，也有机构提醒需警惕外部风险。美国商务部公布数据显示，7月核心PCE物价指数同比上涨3.2%，高于预期的3.1%，显示通胀仍具黏性。若美联储9月维持加息预期，可能对A股反弹形成压制。

“当前市场仍处于‘政策驱动’向‘业绩驱动’过渡的阶段。”招商证券策略首席张夏指出，“投资者需保持‘核心资产+成长赛道’的均衡配置，避免盲目追高。对于政策重点支持的硬科技领域，可关注有实际订单、业绩兑现能力的龙头企业；对于消费、医药等传统板块，需等待经济数据进一步验证复苏成色。”

政策与市场的“双向奔赴”

这波政策潮，本质上是监管层与市场的“双向奔赴”——面对年初以来A股的调整（上证综指年内跌幅达12.5%），监管层通过优化融资环境、提升上市公司质量、保护投资者权益，向市场传递“稳预期、稳信心”的强烈信号；而市场的积极反馈（富时A50期货夜盘涨1.3%）则显示，投资者对政策效果充满期待。

正如某私募基金经理所言：“A股最怕的不是调整，而是‘政策真空’。现在证监会、上交所同步出手，相当于给市场吃下‘定心丸’。下周一的行情或许不会‘一飞冲天’，但至少‘稳了’——稳的是信心，稳的是长期向好的趋势。”